医美“三剑客”陷成绩窘境，玻尿酸“黄金周期”闭幕？
21世纪经济报导记者 李佳英 广州报导
2025年首季度，医美职业界的“三剑客”交出的成绩单，却是一串令人瞩目的下滑数字。
依据4月25日至26日发布的财务陈述，华熙生物一季度经营收入同比跌落20.77%，缩水至10.78亿元；爱美客的收入亦下降17.90%，降至6.63亿元；昊海生科的营收亦削减4.25%，徜徉在6.19亿元。这一系列下滑的数据，暴露出传统医美企业正在阅历的转型苦痛。
尤为有目共睹的是，这三家企业展示出不同的下滑起伏——华熙生物以逾越20%的跌幅居首，爱美客位居其次，而昊海生科则相对表现出稳健态势。这种成绩下滑起伏上的差异化，实际上凸显了三家企业在事务架构和战略部署上的差异。
跟着净赢利的继续滑落，华熙生物办理层进行换血，高层领导亲身深化事务一线，展开了一场深化的自救举动，犹如“刮骨疗毒”。到了2024年，爱美客依托多元化的战略布局，坚持着营收5%的添加速度；昊海生科则依托医美事务的添加，力求抵消集采带来的冲击，三者的战略途径现已显着地区分开来。
除了事务架构的调整，商场更为担忧的是，这一轮转型阵痛背面，是否隐藏着职业的根本性革新——在这场革新中，终究谁将沦为落后者？
医美巨擘：战略转型中的办理之困
华熙生物，旧日被誉为“玻尿酸职业俊彦”，其成绩的骤降令人瞩目。
据Wind数据发表，自2022年创下的63.59亿元营收巅峰后，公司营收已接连下滑，至2024年跌至53.71亿元。其净赢利更是遭受断崖式跌落，从2022年的9.61亿元骤减至2024年的1.74亿元，2025年一季度净赢利同比再度下降58.13%。
与同职业其他企业出售费用战略的横向比较显现，华熙生物或许正堕入营销高投入却报答乏力的窘境。2022年其出售费用高达30.49亿元，远超竞赛对手爱美客和昊海生科。虽然公司现已接连两年紧缩出售开支至2024年的24.64亿元，净赢利率却仍从2022年的15.1%跌至3.2%，出售功率低下的问题益发杰出。
华熙生物的成绩下滑并非偶尔事情，而是多重要素交错的成果。从其开展的纵向头绪来看，华熙生物正处于“第三次战略晋级”的阵痛期，专心于糖生物学和细胞生物学两大新式范畴。
财务陈述显现，这一转型伴跟着办理本钱的显着添加——从2022年至2024年，办理费用从3.93亿元增至6.58亿元，办理费用率也从6.18%上升至12.26%。
公司对此解说称，办理革新导致的员工薪酬添加以及产能布局带来的折旧摊销费用上升是主要原因。2025年3月，华熙生物进行了办理层的大规模调整，三名副总经理被革职，一起财务总监和供应链负责人晋升至办理层。
这一人事变动好像与华熙生物董事长赵燕对当时局势的判别相吻合：“咱们的安排结构和人才储藏未能跟上年代的脚步。”
值得重视的是，华熙生物的办理层现已开端亲身深化办理占有公司收入主体的皮肤科学立异转化事务，这不只展示了公司转型的决计，也反映出事务危机的严峻性。
关于成绩下滑的根本原因，华熙生物在2025年第一季度陈述中提出了引人深思的解说：并非商场竞赛加重，而是公司“偏离了在透明质酸及糖生物工业中的全球领先位置，未能充分利用中心科技优势打造品牌”。
换言之，公司在战略履行上呈现了误差，即偏离了其“透明质酸及糖生物工业全球领先位置”的中心优势。
华熙生物还以为，成绩下滑并非因为失去商场机会，而是源于更深层的人才与安排问题。
虽然在2024年，华熙生物推出了“润百颜胶原紧塑霜”和“夸迪CT50抗垮面霜”两大要点产品，以重塑功能型护肤的产品理念。但光大证券猜测，公司成绩最快也要到2025年下半年才有望康复添加势头。
爱美客VS昊海生科：缓步前行
与华熙生物比较，虽然爱美客和昊海生科的跌幅略有收敛，但两者相同遭受了添加的瓶颈。
据财报发表，2024年爱美客的营收增速下滑至5%的前史低点。依据Wind数据，自2015年以来，爱美客的营收逐年攀升，从开始的1.12亿元、1.41亿元等区间，稳步添加至2023年的28.69亿元，直至2024年到达30.26亿元。
别的，虽然其明星产品“嗨体”在2024年仍完成了3.14亿元的出售额，但溶液类和凝胶类打针产品的增速均已降至个位数。详细来看，溶液类打针产品在2024年的经营收入为17.44亿元，同比添加4.40%；凝胶类打针产品经营收入为12.16亿元，同比添加5.01%。
这一现象引发了商场关于玻尿酸商场是否已到达高峰的担忧。爱美客的战略转向引人重视：一方面，加速产品更新换代，2024年完成了“紧恋”和“濡白天使”的连续注册；另一方面，活跃并购，开辟肉毒毒素、司美格鲁肽、米诺地尔搽剂等新范畴。
但是，其以13.86亿元收买韩国REGEN的战略布局亦可能面对不确定性。REGEN旗下的“童颜针”艾塑菲已于2024年1月获得国家药监局同意在我国商场出售，但该产品的我国代理权已被江苏吴中获得。爱美客能否经过多元化产品战略获得成功，关键在于其产品的批阅速度和商场承受度，特别是医美产品（三类器械或药品）的批阅流程长，且需投入很多的时刻和人力本钱。
昊海生科则展示出在医美范畴的共同优势。2024年财报显现，昊海生科的经营收入到达了26.98亿元，同比添加1.64%，归母净赢利为4.20亿元，同比添加1.04%。
作为一家综合性生物医药企业，昊海生科的事务广泛眼科、医美、骨科等多个范畴。在医美范畴，玻尿酸产品是公司的中心事务之一，具有包含“海薇”“姣兰”“海魅”和“海魅月白”在内的多款产品。特别是“海魅月白”，这是昊海生科在2024年7月新同意的第四代玻尿酸产品。
2024年，其医美与创面护理事务板块的营收挨近12亿元，占总营收的44.38%，其间玻尿酸产品收入逾越7亿元，同比添加23%，但增速已从2023年的95.54%大幅下降，呈现出添加乏力的痕迹。
昊海生科正在测验经过引进胶原蛋白、羟基磷灰石微球等新资料来完成事务打破。虽然如此，医美的添加仍难以补偿集采方针导致的赢利下降。
依据安全证券的统计数据，昊海生科旗下的4家人工晶体公司产品在第四批国家安排高值医用耗材集采中中标。此次集采涵盖了人工晶体、运动医学相关高值医用耗材等30个种类，估计中选产品的均匀降价起伏约为70%，全体商场规模约为155亿元，其间人工晶体类耗材的均匀降价起伏估计为60%，触及11个种类共1917103个人工晶体，商场规模约为65亿元。
玻尿酸商场竞赛剧烈
三巨擘成绩的背面，透露出一个职业的遍及担忧：玻尿酸商场的“黄金周期”是否正逐渐闭幕？华熙生物在回应商场调研时坦言，其产品线正面对着剧烈的商场竞赛，尤其是在玻尿酸这一范畴。
现在，新式代替资料正在重塑商场地图，羟基磷灰石因其能促进胶原蛋白再生而备受喜爱，重组胶原蛋白也被财信证券看好，以为其具有微弱的生长潜力。
上述证券组织猜测，重组胶原蛋白有望仿制透明质酸的光辉，从供应链方针的不断完善、技能打破，到需求端使用场景的继续拓宽，构成良性开展循环，商场空间也将不断扩大。
巨擘生物在其招股书中指出，自2020年以来，胶原蛋白专业皮肤护理产品的商场份额现已逾越了植物活性成分产品，估计到2026年，其商场份额将进一步逾越透明质酸产品，建立商场领先位置。
但是，除了来自新式竞赛者的应战，批阅门槛也成为限制职业增速的重要要素。
安全证券剖析指出，以爱美客的部分产品为例，公司从2004年建立至2009年推出首款产品，再到2021年推出中濡白天使产品，阅历了长达七年的研制进程。国内NMPA对三类医疗器械的高要求，使得研制周期长、难度大、环节多、投入重，因而具有合规产品的公司具有显着的先发优势。
面对职业的革新，三大巨擘采取了不同的战略应对：华熙生物施行了急进的变革，从办理层重组到高层亲身抓事务，展示出改动成绩下滑的决计。但其转型作用仍需时日来验证，特别是在坚持高额营销开支的一起，怎么平衡短期成绩和长时间战略投入，是其面对的一大检测。
爱美客则采取了更为稳健的立异战略，在稳固玻尿酸商场位置的一起，经过自主研制和外部并购来布局下一代产品线。昊海生科则需求在其医美、眼科、骨科三大事务板块中从头找到平衡点。虽然医美事务添加迅猛，但眼科和骨科事务遭到集采方针的影响，需求更多立异产品来补偿。昊海生科在胶原蛋白等范畴的最新布局，是否能构成新的添加点，决议其能否脱节对方针的依靠。
“医美三剑客”的财务陈述好像职业的缩影，谁能在资料科学上首先获得打破，谁能在商业化体系上更有功率，谁能在监管趋严的环境下坚持立异，谁就能在未来的竞赛中占有先机。
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